品渥食品距“进口食品”第一股有多远

品渥食品距进口食品第一股有多远

近日，品渥食品股份有限公司(以下简称品渥食品)披露首次公开发行股票招股说明书，拟登陆深交所创业板，发行股票不超过2500万股，募集资金约5.09亿元，用于渠道建设及品牌推广、翻建生产及辅

公开资料显示，品渥食品成立于1997年，前身为魁春实业，主要从事进口食品品牌运营，业务涵盖牛奶、啤酒、粮油等领域，主要产品包括德亚牛奶瓦伦丁啤酒等自有品牌、合作品牌以及代理品牌。

品渥食品2015～2017年以及2018年上半年，公司营收分别为9.95亿元、10.99亿元、12.16亿元和6.12亿元。

虽然营收快速增长，但品渥食品却面临增收不增利，以及存货不断增加的尴尬。上述时期内，品喔食品的毛利率由47.64%下滑至38.48%，同时存货金额占企业流动资产的比重约为60%。

在中国食品产业评论员朱丹蓬看来，品渥食品库存增加以及毛利率下滑是一种必然。他表示，随着众多企业的涌入，供消费者选择的助用房和补充流动资金等项目。

记者梳理品渥食品招股说明书注意到，虽然品渥食品近年来营收快速增长，但净利润却并未实现同步提升。2015年～2017年，品渥食品营收由9.95亿元逐年上升至12.16亿元，同期净利润却在2017年出现下滑。

余地更大，拉长了产品的销售周期，致使企业存货增加。另一方面，其为降低库存，采取的促销措施则在一定程度上降低企业的利润。

存货高企最直接的影响则表现在企业的现金流上。记者注意到，2015年～2017年以及2018年上半年，品渥食品经营活动现金流量净额分别为107.57万元、2357.31万元、1778.19万元和552.05万元。

存货居高不下和应收账款较多，就意味着企业可支配的现金就会减少。郑传国对记者分析指出，存货占据了品渥食品大量的现金流，且企业客户主要为麦德龙、家乐福、大润发等大型商超平台，这些平台回款周期是固定的，短期难以缓解企业现金流短缺的局面。

此外，品渥食品不仅需要面临

同时，出现下滑的还有品渥食品的毛利率。在业内人士看来，毛利率下滑的背后是品渥食品面临现金流短缺以及库存高企下的压力。企业营收快速增长，而净利润却未能同步增长，反映企业盈利能力有待提升。北京北方亚事资产评估事务所高级合伙人郑传国表示。

现金流净额短缺的压力，还需要应对应收账款发生坏账的风险。品渥食品在招股说明书披露的财务信息显示，报告期内，即2015年至2018年6月，应收票据及应收账款占流动资产的比例从18.63%上升至26.45%。对此，郑传国表示，应收账款的持续增长或将进一步加剧品渥食品现金流的压力。

品渥食品在招股说明书中称，由于总体存货规模较大，可能导致存货占用公司较多流动资金的风险，以及存货发生损失或存货跌价风险，将直接影响公司当期利润水平。

记者就库存及企业现金流净额等问题拨打招股说明书上的联系方式并发去采访函，对方以正处在静默期为由拒绝了记者的采访。

库存高企下的隐忧

公开资料显示，品渥食品成立于1997年，前身为魁春实业，主要从事进口食品品牌运营，业务涵盖牛奶、啤酒、粮油等领域，主要产品包括德亚牛奶瓦伦丁啤酒等自有品牌、合作品牌以及代理品牌。

品渥食品2015~2017年以及2018年上半年，公司营收分别为9.95亿元、10.99亿元、12.16亿元和6.12亿元。

虽然营收快速增长，但品渥食品却面临增收不增利，以及存货不断增加的尴尬。上述时期内，品喔食品的毛利率由47.64%下滑至38.48%，同时存货金额占企业流动资产的比重约为60%。

在中国食品产业评论员朱丹蓬看来，品渥食品库存增加以及毛利率下滑是一种必然。他表示，随着众多企业的涌入，供消费者选择的余地更大，拉长了产品的销售周期，致使企业存货增加。另一方面，其为降低库存，采取的促销措施则在一定程度上降低企业的利润。

存货高企最直接的影响则表现在企业的现金流上。记者注意到，2015年~2017年以及2018年上半年，品渥食品经营活动现金流量净额分别为107.57万元、2357.31万元、1778.19万元和552.05万元。

存货居高不下和应收账款较多，就意味着企业可支配的现金就会减少。郑传国对记者分析指出，存货占据了品渥食品大量的现金流，且企业客户主要为麦德龙、家乐福、大润发等大型商超平台，这些平台回款周期是固定的，短期难以缓解企业现金流短缺的局面。

此外，品渥食品不仅需要面临现金流净额短缺的压力，还需要应对应收账款发生坏账的风险。品渥食品在招股说明书披露的财务信息显示，报告期内，即2015年至2018年6月，应收票据及应收账款占流动资产的比例从18.63%上升至26.45%。对此，郑传国表示，应收账款的持续增长或将进一步加剧品渥食品现金流的压力。

品渥食品在招股说明书中称，由于总体存货规模较大，可能导致存货占用公司较多流动资金的风险，以及存货发生损失或存货跌价风险，将直接影响公司当期利润水平。

记者就库存及企业现金流净额等问题拨打招股说明书上的联系方式并发去采访函，对方以正处在静默期为由拒绝了记者的采访。

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