上海中期流动性收缩担忧期铜冲高回落万芳

上海中期：流动性收缩担忧期铜冲高回落

本周 LME 三个月期铜呈现冲高回落的态势，前半周呈现强劲上涨并创出本轮反弹以来新高，后半周在市场对流动性收缩的担忧打压下而走低。沪铜主力合约周开盘价60480元/ 吨，周收盘价 60900元/吨，较上周上涨 820元/吨。 现货基本面情况依然尚可。国内现货市场上逐渐转为升水。据相关机构调查，12 月份铜管生产企业开工率的均值为 68.5%， 与 11 月的 71.0%相比略有下滑， 预计 1 月开工率将回升。国际市场上，罢工依然此起彼伏，截止今日，智利 Codelco 的 Chuquicamata 铜矿在经过了几天罢工后终在劳资方面有所妥协，罢工暂告一段落。 美国劳工部周五公布,12 月非农就业人口减少 8.5 万人,预估为持平,11 月修正后为增加 4,000 人,前值为减少 1.1 万。12 月失业率为 10.0%,预估为 10.1%,11 月修正後仍为 10.0%。美国劳工部周五公布的 12 月非农就业数据整体来看并不很差，甚至可以看做美国非农就业情况好转势头中的一个波动。后危机时代，美元随着避险功能的削弱而一度大幅走软。然而，一直作为经济复苏滞后指标的就业数据在近月来的好转引发了市场对美元升息的担忧，也正是这种担忧催生了美元的阶段性反弹。笔者认为，12 月美国的非农就业数据看起来并不很差，未来一段时间内，美元仍将延续阶段性的反弹，但上方的反弹空间有限，长期的走软趋势很难改变。这主要是基于美国长期所累计的巨大债务诱使美元贬值且美国的国力下降等诸多因素。 本周四，中国央票发行收益率出现四个月来的首次上涨引发了市场对国内央行收紧流动性的担忧。应该来说，收紧流动性这一事件本身并不出乎市场预料，令市场始料未及的是在 2010 年新年伊始就采取这样的举措。笔者认为央行已经发出了明确的货币政策信号，料后期将陆续发出更多的信号。但是，这种举措的力度不会很大，且离真正的加息可能还有一段时间。总体而言，央行的举措不会改变央行在年初确定的适度宽松货币政策。当前美国与中国是发达国家与发展中国家两个世界的典型代表。有关收紧流动性的时间问题，笔者认为两国采取加息的时间点大致相同。不仅是因为去年奥巴马总统访华期间所提及的两国采取前瞻性货币政策所透露出来的信号，同时也是因为中美两国任何一个国家的先升息都将有损其本国利益。 本周四，国内外铜价出现大幅下挫，其原因是多方面的：首先、市场对国内央行收缩流动性的担忧降低了市场对未来通胀的预期且引发部分资金撤离商品市场，有资料显示当天商品市场的平仓量高达 70 万手；其次、铜价自 2009 年 12 月 29 日突破 7200 美元的关键阻力线后越来越陡的上涨斜率使得技术上的回调压力加大，周四的走阴在获利平仓盘的离场下而放大。短期而言，铜价可能会出现了一个回调过程，但幅度不会很深。对于铜价的中长线走势，笔者依然持乐观态度。因为实体经济的进一步复苏将促使铜的真实需求增加。同时，铜等大宗商品不仅是受到国内货币政策的影响，同时也受到其他主要经济体货币政策的影响。经过了 2009 年世界范围内的宽松货币政策后，出现轻微的通胀可能是各大主要经济体的央行也认可的。

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