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水泥行业将告别两年景气期-【新闻】

发布时间:2021-05-24 10:41:35 阅读: 来源:滤布厂家

水泥行业将告别两年景气期

水泥行业将告别两年景气期,见顶回调。9月,水泥需求相对疲软,水泥价格在旺季结束了连续8个月的上涨,开始走弱,房地产投资放缓开始影响水泥行业需求。先行指标显示,09年房地产投资增长和工业投资增速将大幅下降,水泥需求增速将显著放缓,预计今明两年水泥需求增速分别为6%和4.8%,09年水泥价格和行业盈利能力将下降,最艰难的时期可能出现在上半年。在对比2005年水泥行业内外部环境后,我们认为2009年行业调整深度不会较2005年更深,但调整时间可能更长。

行业基本面反转仍需时日,但刺激政策对股价有一定利好。行业基本面的反转取决于房地产投资的反转,我们认为从今年四季度至09年上半年,水泥行业缺乏基本面反转的条件。但是,房地产刺激政策和基础设施投资政策将对股价有正面影响。在未来9个月里,如果政府出台强有力的政策,房地产需求逐步恢复,房地产投资增长止跌企稳,水泥行业有可能在09年下半年进入缓慢恢复通道。

08年三季度业绩难言乐观,四季度下行压力更大。9月价格微跌,三季度行业毛利率将继续窄幅收缩。四季度,随着需求走弱,水泥价格将环比下降,主要水泥企业的盈利同比增速将显著放缓。下调09年盈利预测,下调幅度为35%-48%,下调后海螺水泥(行情论坛资讯)盈利同比下降8.2%。下调的主要原因是调整了价格和成本假设。给予行业“中性”投资评级,下调各公司投资评级。目前水泥股已经历了估值大幅下移带来的股价下跌,但市场盈利预测还没有做出明显调整,水泥股存在第二轮因盈利下调引发的股价下跌风险。根据我们调整后的盈利预测,主要水泥股估值偏高,距离最低估值平均有25%的空间。但在投资策略上,建议投资者在经济刺激政策带来的股价反弹中减持,而在企业盈利预期不断下调带来的进一步下跌中增持。

我们下调海螺水泥A股评级至“审慎推荐”,H股评级至“HOLD”,下调中国建材H股评级至“HOLD”,下调华新水泥(行情论坛资讯)评级至“中性”,维持冀东水泥(行情论坛资讯)“中性”评级。海螺水泥(行情论坛资讯)因其卓越的管理能力和成本控制力而具备较强的抗风险能力,公司负债率较低且现金流充裕,可能会受益于行业下行周期中的行业整合,长期看,其持续较快增长可给投资者带来稳健回报,A股评级调至“审慎推荐”,但H股估值过高,评级调至“HOLD”。中国建材负债率过高,资本支出较大,但较高的银行受信额度可使现金流处于安全状态,下调评级至“HOLD”。华新水泥毛利率和净利率水平较低,盈利对价格敏感度较高,行业下行周期中资本支出较大且负债率高,财务风险增大,评级调至“中性”。冀东水泥估值过高,资本支出大,现金流紧张,产能扩张规模可能受到影响,维持“中性”。(中国水泥网 转载请注明出处)

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